铜版纸、轻涂纸的价格在低位徘徊 05 年金东纸业和太阳纸业新上了铜版纸产能之后，铜版纸市场一直处于供略大于求的状态，纸价也在6500 元/吨左右低位徘徊。。2006 年基本没有新增产能，我们预计铜版纸价格可能在2 季度略微回升100元/吨左右。
国内有几台纸机可以轻松地在新闻纸和轻涂纸之间更换产品，如岳阳纸业的8#机和江西晨鸣的纸机，理论上更换产品的时间可以控制在1小时以内。我们预计某些厂商将减少新闻纸产量，相应增加轻涂纸的产量，从而加大了国内轻涂纸市场的竞争。
涂布白卡纸、箱板纸的价格略有回升
涂布白卡纸和箱板纸与上述几种纸张不同，属于工业包装用纸，其消费增长率与加工工业的增长密切相关，是国内各种纸张中增长最快的纸种，近几年的复合增长率超过20%。
由于原料和工艺的问题，国内aa 级牛皮箱板纸和高强瓦楞纸的生产能力仍然不足，进口替代还有一个比较长期的过程；同时国内对进口箱板纸的反倾销的效果逐渐显现，也有效地保护了牛皮箱板纸的价格，1季度箱板纸价格略微回升了100 元/吨左右。
国际市场涂布白卡纸价格的上涨和国内过剩产能的逐渐消化，国内涂布白卡纸的价格也略微回升，分别比上个季度上涨了150 元/吨左右。
纸浆和废纸价格小幅回升
木浆价格从去年底开始持续小幅上扬
去年加元对美元的汇率上升导致针叶浆的价格上涨，今年1 季度巴西的阔叶浆价格上涨同样是因为汇率的问题。
app 的海南金海浆厂因为木片短缺去年底今年初停产了2 个月，使得app 从阔叶浆的供给方暂时变成了购买方，加剧了阔叶浆的供求紧张程度。
针叶浆价格上涨主要是由于北美一些浆厂的关闭和停产维修。所有这些停产的浆厂都声称成本高企和加元上涨。
废纸价格从2004 年12 月以来首次上涨
北美废纸的季节性特征决定了废纸价格的短期走向。1 季度，北美地区的用纸量和废纸回收量都有所减少，而主要来自我国的需求相对平稳，废纸价格出现了小幅上涨的情况。
混和废纸上涨3 美元/吨，达到123 美元/吨；
旧箱板纸上涨2.5 美元/吨，达到133 美元/吨；
8#废纸上涨3 美元/吨，达到142 美元/吨。
纸和纸板出口退税取消，影响深远
2006 年1 月1 日起国家取消纸浆、纸和纸板的出口退税
发改委、财政部、商务部、国土资源部、海关总署、国家税务总局、国家环保局发出《关于控制部分高能耗、高污染、资源性产品出口有关措施的通知》，2006 年1 月1 日起停止部分产品的加工贸易，其中包括“进口木片、原木、木浆，出口木浆或纸张、纸板”。此前已经商务主管部门批准并在海关备案的上述品种的加工贸易业务，允许按现行规定在批准有效期内执行完毕，到期后不予延期。
该政策实际取消了以进口原料生产的纸浆、纸和纸板所享受的13%的出口退税，旨在降低以自然资源为原料高耗能和污染的纸产品出口量，并缓解与美国和欧盟因贸易赤字带来的紧张态势。
铜版纸、轻涂纸和涂布白卡纸的出口将受到很大影响
2005 年，我国出口的铜版纸、轻涂纸60 万吨以上，其中98%是通过加工贸易形式出口、符合增值税退税条件的；涂布白卡纸2005 年出口12 万吨，其中45%左右具备退税资格。
出口退税取消后，铜版纸、轻涂纸和涂布白卡纸的出口实际上将被课以重税，出口将无利可图；企业依赖海外市场消化部分过剩产能的幻想也彻底破灭。
晨鸣纸业2005 年出口铜版纸较多，且计划2006 年大量出口轻涂纸和涂布白卡纸。我们预计晨鸣纸业的出口业务06 年受影响不大，但07年开始出口将大幅降低。
出口退税取消 后，商品浆的进口也将受到影响。出口纸张的厂商一般向国外纸浆生产商直接购买，而不是通过国内代理商购买木浆，这种进口模式减少了价格的波动性。2005 年这部分纸浆占进口总量的15%。我们预计今后纸浆价格将难以预测，波动性更大。
中小型草浆造纸企业停产关闭速度加快
国务院发布实施《促进产业结构调整暂行规定》，小草浆造纸列入淘汰类 2005 年12 月，国务院发布实施《促进产业结构调整暂行规定》，年产1.7 万吨以下的化学制浆生产线和年产3.4 万吨以下的草浆生产线由于严重污染环境或严重破坏生态环境，被列入淘汰类，2007 年年底前必须淘汰。
山东、江苏等地的年产5 万吨以下的草浆造纸生产线已经开始淘汰；河北、安徽、河南等地年产3.4 万吨以下的草浆生产线淘汰速度加快。
年产10 万吨以上的大型文化纸企业将受益
小草浆淘汰后，缺乏治污投资、没有治污成本的小企业被淘汰，文化纸市场的竞争将更加有序。
文化纸的价格和利润率也将逐渐回升，预计大型文化纸企业将从中获益。
与香港上市造纸企业相比，国内企业估值水平较低
我们认为理文、玖龙的高估值水平有其合理性
理文、玖龙主要生产经营牛皮箱板纸、高强瓦楞纸，毛利率在15-20%之间，估值水平明显高于国内主要企业。
理文、玖龙的高估值水平有其合理性。第一，其主要产品为工业用纸，近几年增长率明显高于文化用纸；第二，其主导产品aa 级牛皮箱板纸的壁垒较高，国内能够大规模生产的只有理文、玖龙和浙江景兴3家；第三，理文、玖龙都掌握美国进口废纸的渠道，其国内主要竞争对手也不得不通过它们的渠道采购废纸。
台湾的永丰余、荣成等造纸企业虽然也生产牛皮箱板纸、高强瓦楞纸，但是主要市场在台湾省。随着台资企业纷纷向大陆转移，岛内的包装纸需求迅速下降，造纸企业的收入也呈下降趋势。