云南朗远贸易有限公司
上周，国内主流市场螺纹钢价格环比从4000元/吨涨到了4元/吨，累计涨幅达到3.75%，而整个市场还并未从春节的气氛中脱离出来，因此，市场的成交并不明显，螺纹钢的价格上涨更多是试探性行为，无论是贸易商还是钢厂在心态上都是以谨慎为主。随着“金三”旺季终端工程陆续开工，后期这种有价无市的局面将被打破。随着终端用户需求缓慢复苏，旺季到来后，市场钢材库存消耗是否如预期值得关注，一旦因市场成交受阻，钢材库存大幅增加，不排除钢贸商为了加速出货而降价甩货。总体来看，后期钢市将延续强势震荡上涨行情，短期内价格上涨是大概率事件。
其一，需求复苏有助于后市钢价修复。
往年春节后钢材市场社会库存都有所增长，今年也是如此，不少贸易商选择在春节后开市补库，使得钢材社会库存量有所增加。另外，3月份终端工程复工进度很可能提速。例如，在基础设施建设方面，河南、江西、贵州、河北等地今年重大项目计划投资均超万亿元，山东省更是达到4万亿元。如此大规模的投资在3月份可能会集中开工，这将在一定程度上缓解之前市场供需的矛盾，进而推进螺纹钢价格继续攀升。
其二，非供暖季限产常态化有助于改善供需。
3月份随着供暖季的结束，钢厂之前因为相关限产政策被抑制的产能将集中释放出来，这很可能对当前市场供需基本面造成一定的影响，但目前，除了唐山之外已经有不少钢铁产能聚集区域公布了非供暖季的限产政策。这将有助于缓解市场的供需矛盾，改善市场成交状况，进而为螺纹钢价格的上行创造新的机会。
其三，原料价格上涨，成本平台扎实。
在刚刚过去的2月份，国内铁矿石、废钢、焦炭价格全面上涨，其中焦炭价格从1960元/吨涨到2060元/吨，涨幅达到了5.10%，为众多原料品种涨幅。后期随着原料价格的不断反弹，成本平台将被抬升，出于转嫁成本压力和保持盈利的考虑，钢厂或将进一步调高钢材的出厂价格。
其四，钢厂挺价意图明显。
沙钢3月1日新的价格政策，将高线、螺纹钢价格上调250元/吨，这其中现ф6.5毫米hpb300普碳高线出厂价格为4230元/吨，现ф16毫米~ф25毫米螺纹钢出厂价格为4300元/吨。永钢和中天同样选择了跟涨的政策。这表明在传统旺季心理的驱使下，钢厂对于后市走势充满信心，其挺价政策会助钢价震荡上涨。
2019年12月中下旬以来，钢材价格不断走低，部分品种如螺纹钢现货价格大幅下跌近1000元/吨，达到了一部分贸易商的冬储心理价位，在价格安全边际较高的情况下，2019年贸易商冬储的积极性高于往年。此外，部分下游终端企业为谨防3月~4月份钢材出厂价格上涨带来的成本提升，也在提前采购补库。二者叠加之下，1月份钢材总库存一度出现不升反降的局面。春节前影响钢市的多空因素交织，钢材价格涨亦难、跌亦难，钢材价格将平稳过渡。
截至2月9日，数据统计显示，全国35个重点城市5大钢材品种社会库存量为1677万吨，周环比增加万吨，与1月26日社会库存量下降16.4万吨形成鲜明对比。钢厂库存和社会库存从此前2周的此消彼长到上周的钢厂库存小幅减少，可知当前冬储高峰已过，后期库存增加速度必将继续加快。
从历年库存的情况来看，农历春节前2周及后2周库存大幅上升已成惯例，节后是库存峰值形成期。
当前距离农历春节越来越近，钢材有价无市，按上周库存增加的体量保守估算，本周社会库存量有望增加万吨，而春节后2周社会库存量有望再增加300万吨。如此，今年春节后社会库存极有可能到达到甚至超过去年春节后的峰值。库存的快速增加叠加需求的大幅趋弱，对春节前的价格形成压制，期、现货走势出现一定程度背离。
值得注意的是，当前库存水平并不高，库存压力总体上并不突出。从历年库存表现来看，目前库存仍处于低位，春节后库存即便重新回到2019年峰值，也只处于近几年的中位区间。此外，当前钢厂库存压力并不大，钢厂在市场冬储过程中已经完成大量库存的转移，而贸易商面对春节前有价无市的状况，也以稳或者挺价为主，价格下跌的可能性较小。
从产量来看，除河北唐山市外，随着3月15日“2+26”城市环保限产政策的解除，钢材产能利用率将逐步提升，钢材产量也将出现一定程度的快速释放。但与此同时，华北等部分受限工地也将快速复工，叠加需求早已回暖的南方地区，市场将伴随着库存的去化形成供需两旺的情形，春节后钢材价格或在期货市场提前发力的情况下，出现期现交替上涨的情况。随着供需面情况的好转，3月份市场将供需两旺，伴随着库存的快速下降，钢市有望迎来新一轮行情。
做出以上判断的主要依据是：
其一，去年我国钢铁产业集中度进一步回升，增强了行业的稳定性和竞争力。2019年钢铁行业不仅利润得到改善，而且产业集中度进一步回升。其中，粗钢产量排名前4的企业合计产量占全国比重的21.9%，较2016年回升0.2个百分点；排名前10的企业合计产量占全国比重的36.9%，较2016年回升1.0个百分点。产业集中度的回升将为钢市平稳运行创造更有利的条件。
其二，1月份国内钢铁行业采购经理指数（pmi）环比上升。据中物联钢铁物流专业会1月31日发布的指数报告，2019年1月份，国内钢铁行业pmi指数为50.9%，环比上升0.7个百分点，连续9个月处在50%以上的扩张区间。
其三，上周全国钢材社会库存周环比继续上升。目前全国钢材社会库存连续7周上升。监测数据显示，截至上周五（2月2日），全国29个重点城市钢材社会库存量为944.02万吨，比此前一个周五增加104.69万吨，上升12.47%。
其四，上周现货钢材市场平均价格周环比涨跌互见，月同比下跌。监测数据显示，截至上周五，国内10大重点城市ф25毫米ⅲ级螺纹钢均价为4054元/吨，比此前一个周五上涨8元/吨，比上月同期下跌311元/吨；ф6.5毫米hpb300高线均价为4304元/吨，比此前一个周五上涨7元/吨，比上月同期下跌331元/吨；5.5毫米热轧卷板平均价格为4098元/吨，比此前一个周五下跌5元/吨，比上月同期下跌194元/吨；1.0毫米冷轧卷板平均价格为4786元/吨，比此前一个周五下跌2元/吨，比上月同期下跌元/吨；20毫米中板价格为4066元/吨，比此前一个周五上涨14元/吨，比上月同期下跌177元/吨。
其五，1月份钢铁流通业采购经理指数（pmi）为46.2%，较2019年12月份回落0.4个百分点，显示钢铁流通市场活跃度下滑。从各项分指数看，构成钢铁流通业pmi的10项分指数中有5项下降、5项上升。预计2019年2月份钢铁流通市场需求景气度趋弱。
此外，上周全国钢材综合价格指数周环比下降，进口铁矿石市场行情周环比平中有涨，也是影响钢市走势的因素。
春节期间，废钢市场平稳运行。华东、华中、华南、华北及东北等地重点钢企废钢价格稳定。
重点钢企废钢、生铁平均采购价格与春节前相比持平，重型废钢为2450元/吨，中型废钢为2235元/吨，统料废钢为1942元/吨，炼钢生铁为3113元/吨。
春节假期结束，市场整体处于观望之中。目前，各大钢企经过春节期间的消耗，废钢库存有限，急需补充，春节后2周~3周是钢企补库的时间，废钢价格或将上涨。预计后期废钢市场将持续盘整向上，价格涨多跌少。
华东地区废钢市场暂稳。重点钢企重型合格料采购价为2元/吨~2679元/吨，中型合格料采购价为0元/吨~2609元/吨。
华中地区废钢价格暂稳。重点钢企重型合格料采购价为2210元/吨~2600元/吨，中型合格料采购价为2100元/吨~2340元/吨。
华南地区废钢价格以稳为主。重点钢企重型合格料采购价为2275元/吨~2500元/吨，中型合格料采购价为1969元/吨~2470元/吨。
西南地区废钢市场暂稳。重点钢企重型合格料采购价为10元/吨~2500元/吨，中型合格料采购价为1540元/吨~2400元/吨。
西北地区废钢市场稳定，钢企处于消耗库存阶段。重点钢企重型合格料采购价为2050元/吨~2400元/吨，中型合格料采购价为1930元/吨~2200元/吨。
东北地区废钢市场暂稳，天气寒冷，商家仍处于休假状态。重点钢企重型合格料采购价为2540元/吨~2820元/吨，中型合格料采购价为2370元/吨~2700元/吨。
华北地区废钢市场暂稳，市场几无成交。重点钢企重型合格料采购价为2500元/吨~2810元/吨，中型合格料采购价为2540元/吨~2790元/吨。
用途编辑
由于镀锌方管是在方管上进行了镀锌的处理，所以使得镀锌方管的应用范围较方管有了很大的拓展。其主要用于幕墙，建筑，机械制造，钢铁建设项目，造船，太阳能发电支架，钢结构工程，电力工程，电厂，农业和化学机械，玻璃幕墙，汽车底盘，机场等。
特性编辑
镀锌其防护作用更强，抗腐蚀能力强。整个结构由锌，形成致密的四元结晶体，此结晶体在钢板上形成一层屏障， 因而有效的防止腐蚀因子穿透。 耐腐蚀性来自锌的障碍层保护功能强。当锌在切边、刮痕及镀层擦伤部份作牺牲保护时，锌便形成不能溶解的氧化物层，发挥屏障保护功能。
铁矿石市场整体趋弱运行。其中，进口铁矿石价格偏弱运行，国产铁矿石价格涨跌互现。进口铁矿石价格整体小幅下行，市场观望氛围增加。在钢厂整体采购趋缓、压价力度加大的情况下，进口铁矿石市场弱势运行，价格微降。港口现货成交尚可，采购品种仍以主流高品位澳大利亚铁矿石为主，但低品位铁矿石、块矿采购量也有所增加，贸易商出货情况较好，议价空间普遍不大。港口高品位资源的数量高于去年同期水平，导致钢厂增加原料库存的意愿不如预期。块矿市场询盘较为活跃，贸易商有惜售现象，预计块矿溢价仍有一定上升空间。国内铁矿石市场窄幅波动运行，市场成交情况不佳，个别地区价格略有调整，但调整幅度较小。当前，钢厂铁矿石库存处于较高水平，钢厂对于铁矿石的采购放缓，一些钢厂对于采购资源的控制力度仍然较大，整体市场需求未发生明显变化。虽然进口铁矿石价格有所下跌，但是在大型矿山企业报价坚挺的支撑作用下，市场价格整体以平稳运主。主要因素：一是钢厂开工率处于高位，原料需求较为平稳。目前，钢厂高炉检修量虽有增加，但整体开工率仍较高，对于铁矿石资源需求未有减少。铁矿石市场的供需面仍无改观，铁矿石资源整体供应仍较为充足，价格或难以上涨。二是选矿厂商惜售情绪浓厚。受天气因素影响，目前国产铁矿石市场资源有限，并且资源多集中于部分大户手中，市场可操作资源有限。由于进口铁矿石市场需求放缓，成交压力加大，市场观望氛围随之增浓。影响后市主要因素：
铁矿石市场基本面趋弱。一是钢材市场利润收窄，加之焦炭价格持续下跌，钢企为把控成本，开始逐渐使用部分低品位铁矿石；二是港口库存虽有小幅下降，但整体仍处于相对高位，对铁矿石价格上行压制用作明显；三是钢厂集中补库基本结束，钢厂的铁矿石库存已经处于一个相对高位的水平。因此，近期铁矿石市场不论是现货还是期货都较为疲软。
海外铁矿石发货量明显高于去年同期。一方面，2019年春节前多数国内矿山将停产，从往年的情况看，春节后的一段时间里矿山开工率不会太高，多数选择在农历正月十五或3月份之后开工，全面开工前供给不会有明显提升。另一方面，当前海外铁矿石发货量明显高于去年同期水平，其中高品位铁矿石发货量和块矿发货量增加比较明显，高品位铁矿石结构性紧缺的问题有所缓解，对铁矿石价格支撑力度减弱。
综上所述，铁矿石厂商对后市看好，挺价意愿仍存，但下游成材销售压力较大，钢企为把控成本，转向价低资源。临近2019年春节，钢厂补库空间不大，当前钢厂补库对铁矿石价格影响已经逐渐趋弱。预计后期国产铁矿石市场将以窄幅震荡运行为主。
显而易见的是，近期影响螺纹钢市场的因素就是螺纹钢库存增加情况，而库存增加的速度是市场关注的焦点。上周（2月26日~3月2日），螺纹钢社会库存为1008.26万吨，较前一周增加147.47万吨；螺纹钢钢厂库存为314.16万吨，较前一周减少18.52万吨；两项叠加，螺纹钢库存总量为2.42万吨，较前一周增加128.95万吨。从量来看，当前，螺纹钢社会库存同比增长21.4%，钢厂库存同比增长9.1%，总量同比增长18.3%。也就是说，当前库存量已经明显高于去年同期，量已不算低。从增量来看，春节期间库存增加量显著高于去年同期，本轮库存增加进程周均库存增量68.5万吨，也远高于2016年周均46.6万吨、2015年周均22万吨的水平。应该说，本轮库存增加进程，增量和量都已超过往年，这给未来的螺纹钢价格走势埋下了隐忧。
库存增加即将结束
不过，我们认为本轮螺纹钢库存增加进程即将结束。从持续时间来看，本轮库存增加进程开始于2019年12月下旬，截至3月2日，库存增加持续时间已有12周。回顾过去两年的库存增加过程可以发现：2015年库存增加进程开始于2015年11月13日当周，结束于2016年2月26日当周，持续时间为15周；2016年库存增加进程开始于2016年11月25日，结束于2019年2月17日当周，持续时间为13周。也就是说，本轮库存增加时间已经接近过去两年，晚到3月下旬就将结束。从库存增加结束的时间点来看，2016年2月22日为元宵节，而2016年2月26日当周库存增加结束；2019年2月11日为元宵节，而2019年2月17日当周库存增加结束；2019年3月2日为元宵节，按照过去两年的规律，3月9日当周可能见到本轮库存增加的库存顶点。
需求启动为关键
螺纹钢库存增加过程在历史上呈现出相对规律性的变化，主要与下游需求的季节性特点有关。库存增加开始于每年的冬季，主要是因为冬季的气候变化会影响到我国大部分地区，建筑工地大面积停工，螺纹钢需求显著萎缩导致库存增加；而库存下降开始于元宵节后，主要是由于元宵节后，工人休假归来而且气温回升，下游工地陆续复工开始消耗螺纹钢。也就是说，库存的变化其实是表象，真正关键的是下游需求的启动。
2019年元月份，冷、热轧卷板市场没有太大起色，需求不旺，交易平淡，价格处于震荡下行通道，贸易商对后市行情并不看好，大都持谨慎心态。上海瑞坤金属材料有限公司总经理李忠双预测，春节前冷、热轧卷板市场价格或将小幅波动，尚难出现大幅上涨的行情。
上周四（2月1日），上海市场冷轧卷板价格如下：鞍钢产1.0毫米冷轧卷报价为4700元/吨，鞍钢产1.0毫米冷轧板报价为4780元/吨；本钢浦项产1.5毫米冷轧板价格为40元/吨；宝武集团武钢产1.0毫米冷轧板报价为4730元/吨；首钢、河钢唐钢、河钢邯钢、西城等钢厂产的1.0毫米冷轧卷报价为40元/吨~4650元/吨。同期，上海市场热轧卷板价格普遍在4050元/吨~4290元/吨。
李忠双认为，目前影响后市走势的不确定因素主要有：
一是影响冷、热轧卷板市场供给的因素存在变数。近来，影响冷、热轧卷板市场供给的因素不少。受雾霾天气影响，钢铁企业限产增多，产能释放受阻。环境保护部1月19日发布公告，为加大京津冀及周边地区大气污染工作力度，我国将在京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值。“2+26”城市现有企业应在规定期限内达到大气污染物特别排放限值。逾期仍达不到的，有关部门应严格按照法律要求责令企业改正或限制生产、停产整治，并处以罚款；情节严重的，经批准后可责令停业、关闭。日前，唐山地区的两家钢铁企业因重污染天气应急减排措施落实不到位，被依法查处。另外，影响冷、热轧卷板市场供给的还有钢企检修。环保和检修使钢厂的产量增幅明显减小。据钢协统计，2019年1月中旬，重点钢企粗钢日均产量为177.93万吨，旬环比减少1.03万吨，幅度为0.58%。预计1月下旬和2月份，钢企的冷、热轧卷板产量或将减少，销售压力有望减轻，价格继续下跌的空间有限。
二是影响冷、热轧卷板市场的需求存在变数。从近期贸易商的冷、热轧卷板销售情况来看，钢材有效需求强度有所减弱，商家销售大都不畅，销量有限，下游终端户控制采购量，按需买货，一些大型钢贸公司热轧卷板的日均销量只有正常水平的三成左右。由于时下处于春节前夕，冷、热轧卷板的终端用户和贸易商都存在资金紧缺的问题，在一定程度上遏制用户需求的释放。
三是影响贸易商心态的因素存在变数。由于冷、热轧卷板市场震荡，价格下跌，而钢厂的出厂价格高于现货市场价格，“倒挂”现象显现，钢贸商手中的资源基本处于亏损状态。部分商家考虑到手中的资源不多，对春节后的冷、热轧卷板市场回暖有所期待，对价格抱有上涨心态，这也在一定程度上遏制价格的进一步下跌。
在节后完整交易周里，国内现货钢价继续上行，而且涨幅有所扩大，但成交量尚未完全打开。铁矿石市场处于微幅上行通道，库存依然处于高位。
据钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的新市场报告，近一周，国内现货钢价综合指数报收于154.42点，一周上涨2.75%。继节后开市钢价小涨之后，这一周钢价继续上行，涨幅扩大。由于下游开工尚未十分充足，所以钢市的实际成交还未完全跟上。总体而言，在钢坯、期市行情提振等因素的影响下，钢市内商家对后市的预期比较积极。接下来，实际的下游需求释放力度将决定现货钢价的实际走向。
据分析，在建筑钢市场上，价格上涨较为明显。全国主要市场主流规格的螺纹钢品种均价为每吨4296元，一周上涨128元。目前，钢市内的不少商家对元宵节后钢材终端需求的启动有良好的预期，所以现货钢价上涨。不过，市场成交情况较为一般，主要原因是终端用户的需求尚未完全启动，眼下的成交量大多是在大小贸易商之间流转。
铁矿石市场稳中上行。新报告，在国产矿市场上，2月份河北铁精粉价格小幅上涨，吨价涨幅在10元至15元左右。春节前，钢厂的补库行为带动了矿价上行，春节后钢厂进一步补库的动力减弱，矿价基本维持平稳。进口矿价格振荡上涨，到2月28日，62%品位进口矿价报收于每吨78.9美元，一个月上涨5.8美元。目前港口铁矿石库存依然处于高位。
相关机构分析认为，国内钢价在2月下旬需求尚未启动的情况下上涨，给3月份的钢价运行增添了一定的不确定性。特别是社会库存居于高位，一旦需求释放不及预期，库存资源的将对钢价走势形成相当大的压力，钢价将会在一定区间内呈现振荡的走势。
黑色系期货品种中，当前行情的焦点仍主要集中在螺纹钢。春节过后，螺纹钢是否会出现阶段性的供需错配，螺纹钢期价又将如何演绎，是投资者关注的焦点。基于当前及未来有可能存在的螺纹钢供需关系变化，投资者应该如何操作，才能既不错过行情，又不必承担过度的风险？笔者将从螺纹钢供需关系中寻找答案，探究通过套利操作规避单边操作风险的可行性。
看多情况下的套利操作更为稳妥
2019年，在终端需求基本停滞的冬季，采暖季螺纹钢供应量又未如期出现大幅下降，贸易商及终端工地的冬储行为成为支撑螺纹钢价格走势的关键因素。另外，节后螺纹钢将出现阶段性供需错配的预期，也是支撑螺纹钢期价并未因前期现货价格的大幅下跌而出现补跌的重要因素。
从目前的螺纹钢周度产量数据、社会库存及钢厂库存来看，节后市场供给压力暂时不大，而随着正月十五过后的工地开工，螺纹钢出现市场预期的阶段性供需错配的概率较大。整体来看，根据现在的贸易商冬储情况、产量及库存数据、市场预期等，螺纹钢未来价格走势偏多。
但是，在钢厂生产积极性高企、贸易商冬储库存偏多、终端用户也参与了一定量冬储、期货市场价格表现已经反映上述预期的情况下，春季工地开工后是否会再次出现阶段性供需错配炒作，带动螺纹钢价格走出一波单边上涨行情，笔者尚无法做出明确的判断。另外，从2019年全年螺纹钢供需关系来看，供需缺口终补上是大概率事件，在此背景下，阶段性做多供需关系错配便需要把握好操作节奏，以防盈利回吐甚至持仓被套。因此，基于上述行情不确定性、单边做多节奏要求较高因素考虑，投资者选择看多情况下的螺纹钢套利操作相对更为稳妥。
“买五十”跨期套利可行性更强
当前，在不涉及到现货交易情况下的螺纹钢期货套利操作有3种———5合约与0合约间的跨月套利、5合约螺纹钢与热轧卷板的跨品种价差套利及5合约螺纹钢与铁矿石跨品种比值套利。
首先，从月间套利来看，每年春季都存在螺纹钢“买五十”的月间套利行情。从2019年春季行情来看，一方面，笔者仍看好春季螺纹钢供需错配；另一方面，当前螺纹钢5合约与0合约价差仍位于200元/吨下方，虽远高于历史同期水平，但是随着春季行情到来，其仍有可能达到1605-1610合约价差400元/吨以上的水平，甚至达到1705-1710合约价差800元/吨以上的水平，因而仍具有盈利空间。
邹经理
0871-68132848
13888673645
qq: 408829021